5G的来临将改变天下。（新华网图片）

有鬼才之称的已故苹果创办人乔布斯（Steve Jobs），2007年公布首部iPhone，推翻人类使用手机习惯，踏入5G新时代，消费者对相机规格愈来愈高，加上Andorid系大规模加入3D感测，同时沾恩5G换机潮，主打光学设备的手机股不容忽视。（文：白芯蕊）

智能手机由3G发展到4G，经十多年演化，在5G未泛起前，智能手机性能上已近乎极限，缺乏惊喜催化下，拖累去年全球智能手机整体出货量约为13.4亿部，按年跌1.6%，连同新冠肺炎疫情袭击，市场预计今年全球手机出货量将再跌一成。

不外，5G商用登场后，网络传送速率几何级提升，响应时间（latency）亦大为缩减，有望推动手机及场景应用（尤其AR）大幅增添，加上消费者对摄影品质要求提升，同时Android阵营手机陆续加入3D感测，变相每部手机镜头愈来愈多。

手机镜头出货量劲增

就以数量计，虽然全球疫情仍肆虐，但市场估量今年手机镜头出货量会有0.7%增进，到达46.2亿件，明年5G换机潮加速冲喜下，5G换机潮有望重拾高速增进，到达62.1亿件，按年大升34.4%。

手机镜头成本主要由五个部份组成，划分为传感器晶片（CIS）、镜头、音圈马达、滤光片及组装，当中成本最多为CIS晶片，占整个镜头成本的52%，但日本Sony及韩国三星垄断近七成市场，其次最大成本为镜头与镜头封装（又称模组），占整个摄像头成本划分20%和19%。

蓝筹股舜宇（2382）为镜头及模组龙头，受华为遭美国制裁影响，股价从高位回落逾两成，但在上半年个体月份，舜宇镜头出货量一度打败台湾大立光，成为行业出货量最多企业。

舜宇镜头一度称霸

舜宇上半年业绩显示，手机镜头出货达6.45亿件，按年增进16.5%，当中高端的6块（6D）以上镜头出货达1.6亿件，占比24%，推动上半年纯利升22%至17.5亿元人民币，收入也升21.1%至188.6亿元。

舜宇于中期业绩会向分析员示意，维持手机镜头按年升一成的引指，但降手机模组出货量展望，由原先按年升15%，下调到按年升10%。有大行忖度，舜宇降出货量展望，要基于受华为影响。

摩通就以为，舜宇正扩大客户结构（注：传有望打入苹果产业链），随着市场对光学产物需求增添，配合成本结构改善，同时在中至高端镜头市占率提升，料2021年毛利率会改善，重申「增持」评级，但目的由165元下调到155元。

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瑞声引小米OPPO做战投

手机光学应用理想空间大，亦吸引属苹果产业链，过往只做手机喇叭及微型反馈摩打的瑞声（2018），加入战团分一杯羹。虽然瑞声第二季纯利倒退20.8%至2.7亿元人民币，但光学营业动力十足，收入按年大升43.1%至3.8亿元人民币，当中塑胶镜头出货量按年增添29.1%至1.02亿件，平均售价也升11.6%至3.74元人民币。

团体光学营业杀手锏为WLG镜头（Wafer Level Glass），更称可在下半年出货。由于光学营业显示突出，瑞声在7月尾为旗下光学营业引入四名战略投资者，包罗手机厂小米（1810）及OPPO，涉及金额11.5亿元人民币。

虽然光学营业亮点多，但大摩忧郁华为是瑞声手机外壳营业大客，营业难以涣散到其他客户，或拖累下半年及明年毛利率，加上反馈摩打营业市占率被对手蚕食机遇大，故将评级由「与大市同步」，下调到「减持」，目的价由52元，劈至38元。

小米市盈率40倍，较苹果还要高，左七为团体董事长雷军。（小米官网图片）

小米狂飙 PE超苹果

华为面临美国打压，连「最强苹果分析师」之称的天风证券分析师郭明錤，亦睇淡华为手机营业远景，但估量蓝筹新贵小米市场占有率，将有望提高。

郭明錤注释，美资手机零件商在9月15日后向华为供货仍存变数，最差情形或累华为退出手机市场，对手苹果、Oppo、Vivo与小米，历久有望朋分华为市占率。

华为市场随时被朋分

据调研机构Canalys统计，小米今年次季全球智能手机市占率为10.1%，为出货第四多手机生产商，在西欧更打入第三位，放甩华为0.2个百分点，更在西班牙市占率夺冠。至于印度市场，小米延续12个季度封王，共夺30.7%市场。

除了市场份额提升，小米连手机平均售价亦提高至1116.3元人民币，按年及按季划分升11.8%和7.5%，配合AIoT计谋奏效，带挈小米经调整纯利按季升47%至33.73亿元人民币。

不外，恒指公司宣布小米纳入成份股后，孭住染蓝光环，小米8月一口气劲升近六成，虽然9月初登上26.95元历史新高后，股价大幅回调18%，但现在市值5,332亿港元，预期市盈率达39.9倍，与现时市值达14.95万亿港元的苹果公司相比，预期市盈率仅35倍，从估值上小米或已离地。

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